中邮证券有限责任公司吴文吉,万玮近期对晶丰明源进行研究并发布了研究报告《高性能计算电源芯片高速增长》，给予晶丰明源买入评级。
晶丰明源(688368)
l事件
公司发布2025年半年报，上半年公司实现营业收入7.31亿，同比下降0.44%；归母净利润近0.16亿元，同比上升151.67%。
l投资要点
毛利率同比提升，产品结构持续优化。公司通过工艺迭代、加强供应链管理等方式持续降本增效，2025年上半年公司实现毛利率39.59%，同比提升4.16pct；同时，产品结构不断优化，公司进一步增强在电机控制驱动芯片领域的技术及产品能力，电机控制驱动芯片收入占比进一步提升，占比同比上升5.23pct，收入同比上升24.30%；依托于DrMOS产品适应市场需求革新突破，实现高性能计算电源芯片业务的快速增长，占比同比上升3.85pct，收入同比上升419.81%。LED照明驱动芯片业务实现销售收入3.76亿元，同比下降15.02%，主要受通用LED市场竞争激烈，销量与销售单价都出现明显下滑所致。
高性能计算电源芯片实现重点客户突破，收入显著增长。公司高性能计算产品线的数字多相控制器、DrMOS、POL及Efuse全系列产品已经实现量产进入规模销售阶段，在多家海外和国内客户开始大批量出货，高性能计算电源芯片业务收入同比上升419.81%，出货量同
比增长121.49%。公司第二代DrMOS芯片性能显著提升，成本明显下降，已获得多家客户导入，进入量产阶段。
l投资建议：
我们预计公司2025/2026/2027年营收分别为16.2/19.2/22.8亿元，归母净利润分别为0.4/1.5/2.2亿元，维持“买入”评级。
l风险提示：
技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；行业周期性波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为62.93%，其预测2025年度归属净利润为盈利1.07亿，根据现价换算的预测PE为75.36。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。
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