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五倍股票杠杆从资源战略布局维度看

　　● 本报记者刘丽靓

　　8月1日晚间，中国神华公告称，公司收到控股股东国家能源集团通知，初步考虑拟由上市公司发行股份及支付现金购买国家能源集团持有的煤炭、坑口煤电以及煤制油煤制气煤化工等相关资产并募集配套资金。公司股票自8月4日开市起停牌。

　　“此次重组，将显著提升中国神华煤炭资源战略储备和一体化运营能力，同时根本性改善控股股东与上市公司在煤炭资源开发领域的业务重叠问题，在我国深化能源体制机制改革、构建新型煤炭产供储销体系的战略进程中具有重要意义。”中国神华相关负责人接受中国证券报记者采访时表示。

　　化解同业竞争

　　公告显示，中国神华本次拟收购的标的公司多达13家，分别为：国家能源集团国源电力有限公司、中国神华煤制油化工有限公司、国家能源集团新疆能源化工有限公司、国家能源集团乌海能源有限责任公司、国家能源集团包头矿业有限责任公司、国家能源集团陕西神延煤炭有限责任公司、山西省晋神能源有限公司、内蒙古平庄煤业（集团）有限责任公司、国电建投内蒙古能源有限公司、神华煤炭运销有限公司、国家能源集团港口有限公司、国家能源集团航运有限公司、国家能源集团电子商务有限公司。

　　中国神华相关负责人表示，公司启动此次大规模重组，拟一次性整合13家核心煤炭及相关产业主体，系统性注入控股股东国家能源集团主要煤炭产业链资产。这是继2025年1月，中国神华公告对国家能源集团杭锦能源有限责任公司100%股权的收购并于次月实现资产交割后，中国神华在解决同业竞争问题上的又一次有力举措，与控股股东在煤炭资源开发领域的业务重叠问题将实现根本性改善。

　　优质煤炭资源的规模化注入成为本次重组的核心亮点。业界认为，此次注入中国神华的标的资产，包含丰富优质的煤炭资源，将显著提升中国神华煤炭资产战略储备，实现上市公司资源总量跨越式增长，进一步巩固国内煤炭行业龙头企业的市场地位与战略价值。

　　中国神华相关负责人表示，从资源战略布局维度看，此次重组的煤炭标的与中国神华现有煤炭资源形成地理空间互补，相关物流资产强化“西煤东运”通道节点功能，煤电一体化项目进一步补齐了中国神华一体化产业链条，共同构建多层级、立体化的现代煤炭供应体系。通过建立跨区域产能协同调度机制，中国神华应对重点能源消费区域季节性、结构性供需波动的能力将获得全面提升。在迎峰度夏、冬季供暖等能源保供关键时期，可依托统一管理平台高效响应国家宏观调控需求，为筑牢能源安全防线提供坚实支撑。

　　业内人士表示，通过整合煤炭战略资源基地与运输枢纽，构建起跨区域产能协同体系，可形成从资源绿色开发到高效运输、再到清洁转化利用的全产业链优势。这不仅有助于推动煤炭产业向绿色化、智能化、低碳化转型，更为我国构建自主可控、安全高效的现代能源产业链提供了央企实践范本。

　　助力上市公司高质量发展

　　业内普遍预期，重组方案落地后，中国神华的一体化运营价值创造能力将得到显著提高。这不仅体现在大幅增加的企业自由现金流量水平上，可更好地回报投资者，也将进一步巩固其作为领先综合能源上市公司的地位。

　　中国神华相关负责人表示，本次重组拟采用“股份+现金”的支付对价方式，有助于提升盈利能力，通过资本市场的力量推动资源整合与价值创造，为上市公司高质量发展注入新动能，是央企控股上市公司积极响应国家鼓励并购重组政策的标志性工程，彰显了央企在资本市场改革中的引领作用。

　　受访人士表示，随着重组方案落地实施，中国神华将在服务国家能源安全战略、引领煤炭行业高质量发展进程中发挥更为关键的支柱作用。